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三江化工产能释放且盈利能力稳定过滤片栓塞泵凿岩机械金属栏杆顺风车

时间:2022-06-29 21:20:04 来源:天韵机械网 浏览量:0

三江化工:产能释放且盈利能力稳定

在大规模产能扩张并保持100%以上产能利用率的推动下,中国三江化工年的净利润复合增长率预计可达到30%.2015年以后,中国环氧乙烷市场的供不应求局面有可能已经缓解,届时公司将把丙烯及其衍生物业务作为新的业绩增长点。

2013年上半年产能的快速扩张并没有影响环氧乙烷产品的盈利能力。中国环氧乙烷的总产能年间由90万吨增加至159万吨,但在此期间,公司的毛利率一直保持在20%以上 228⑵010 金属材料 拉伸实验;2013年可能是有史以来环氧乙烷新索尔维屏幕有3种材料都可利用客房电话于永久的植入物增产能最多的一年,预计有近50万吨投产,然后2013年上半年环氧乙烷的售价和毛利率均没有严重恶化的迹象,公司上半年的毛利率水平仍达到20.1%,且环氧乙烷的售价2013年8月23日还上涨了200元/吨。

产能将持续释放,且市场环境有望改善。随着三江湖石(合营)第一期装置和三江第四期装置分别于2012年9月和2013年2月投产,公司的环氧乙烷年产能由18万吨增加至33万吨;正在建设的第五期环氧乙烷/乙二醇联产装置2015年将再次新增万吨环氧乙烷新增产能;根据目前的项目计划,2013年是新增产能投放最多的一年,此后新投放产能减少,预计届时市场环境将好于2013年。

MTO项目及美福石化将成为公司新的增长点。公司正在建设的180万吨MTO(甲醇制烯烃)项目不但将为环氧乙烷装置提供约30万吨乙烯原料,还将产出39万吨丙烯,预计每年将贡献约4个亿的利润(20%的ROA);公司新收购的美福石化(从事丙烯及其下游衍生品生产,2013年上半年收尔后购其51吸塑模具%股权)已于2013年5月投产,预计每个月可贡献仅1000万的净利润。

重申 买入 ,目标价上调为5.5港元。公司年的净利润增长率预计将达到35%韩城左右,且公司将维持30%以上的派息比率。目前股价队对应的2013年预测市盈率为4.6倍,股息率高达6.6%。我们重申 买入 评级,12个月目标价为5.5港元,相当于2013年预测市盈率7.0倍(港股化工行业目前平均预测市盈率约为7.0倍)。

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